（报告出品方/作者：海通证券，梁广楷、余文心）
1.国内知名眼科连锁集团，全面覆盖眼科业务
1.1提供眼科全科诊疗服务的连锁龙头，在全国扩张57家医院
华厦眼科成立于年，是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团。公司面向国内外广大眼科疾病患者提供眼科全科诊疗服务，包括白内障、屈光、眼底、斜弱视及小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶和眼肿瘤、眼外伤在内的眼科八大亚专科及眼视光专科。公司通过新建及收购相结合的方式拓展医疗机构网络，主要覆盖了华东、华中、华南、西南、华北等区域。截至年10月27日，公司在国内开设了57医院，覆盖17个省及46个城市。医院中，有52家为医保定点机构。
公司发展大致经历三个阶段：-医院运营阶段，厦门眼科中心逐渐发展成为东南沿海眼科诊疗水医院，医疗服务品牌影响力日益强大，服务辐射范围从厦门市扩展到福建全省。-年是连锁化探索阶段，福建省内连锁化扩张包括在福州、泉州开设分院，福建省外发展包括医院。年至今是连锁化全面发展阶段，成都华厦、深圳华厦、郑州视光、佛山华厦、西安华厦、医院陆续投入运营，公司连锁医疗服务机构网络稳步扩张。年集团正医院集团股份有限公司，年国内首家互联网眼科医疗服务平台“眼科通”正式上线，年厦门眼科中心福建省院士专家工作站揭牌。
1.2公司股权控制集中，实控人直接间接持股56%
公司实际控制人苏庆灿先生通过直接或间接方式合计持股达55.98%，直接持有30.41%的公司股份，和一致行动人苏世华共同通过华厦投资（苏庆灿持股84%，苏世华持股16%）间接控制30.45%的股权，苏世华间接共持有股份7.02%。其余财务投资平台或个人持有9.31%股份。年10月首次公开发行万股，占发行后总股本10.71%。公司实控人持股比例较高，股权架构稳定。
1.3医院运营经验丰富
公司管理团队行业经验丰富，助力公司稳健发展。高管团队均在公司任职多年，董事长、总经理苏庆灿先生在公司任职超过18年，拥有丰富的医疗服务管理经验和行业洞见。
2.公司处于眼科蓝海，紧握行业发展机会
2.1眼科景气度高，医院市场空间大
我国眼科医疗服务市场规模从年的人民币.1亿元增长到年的人民币.4亿元，-年复合增长率为19.6%。医院眼科，医院的针对性强，且往往拥有更先进的医疗设备和良好的就医环境，让越来越多的患者选择医院就诊。加之医院运营模式可复制性强，在过去的五年间，中国医院发展迅猛。年到年，医院市场规模迅速从约人民币.3亿元增长至约人民币.6亿元，-年复合增长率为20.7%。随着国家政策的支持以及医院在人才培养、服务质量和患者满意度上的优势，中国医院将保持快速增长态势。由各眼医院规模加总可知，预计到年民营眼科专科医疗服务市场将持续增长，达到约人民币.8亿元，-年复合增长率达20.0%。
2.2医学视光、白内障、屈光手术占细分市场规模前三甲
在细分市场上，年医学视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场的前三位，占比21.3%、18.1%和16.8%。其次，眼底疾病和眼表疾病占比分别达到14.6%和8.8%。年中国医学视光市场整体市场规模约为人民币.1亿元，-年复合增长率达到26.2%。预计未来医学视光市场将继续保持快速增长，根据公司招股书，年医学视光市场整体规模预计将达到人民币.3亿元，-年复合增长率约为14.6%。
中国白内障手术市场规模保持快速增长，迅速从年的约人民币.4亿元增长至年的约人民币.5亿元，-年复合增长率达到15.0%。老龄化程度的加深使得更多的患者需要接受白内障手术以恢复视力，人民生活水平的提升也使得更多的患者有能力选择恢复效果更为优异的多焦点人工晶体，手术单价也稳步提升。中国白内障手术市场规模将保持快速增长，年预计整体市场规模将达到人民币.5亿元。
中国屈光手术市场发展迅速，从年约人民币59.0亿元攀升至年约人民币.7亿元，-年复合增长率约为32.3%。随着中国屈光不正手术治疗的普及，中国屈光手术市场将继续保持快速增长，年中国屈光手术市场预计将增长至约人民币.0亿元，-年复合增长率预计为28.4%。
中国眼底疾病整体市场规模从年的约人民币99.5亿元快速增长至年的约人民币.1亿元，-年复合增长率约为12.1%。因为眼底疾病的复杂性，培养眼底疾病诊疗团队往往需要十数年的行业积累，医院在眼底疾病整体市场中尚有很大的发展空间。
随着干眼病发病率的提升以及人民生活水平的快速提升，更多的眼表疾病得到了有效的诊疗。中国眼表疾病整体市场规模从年的约人民币56.5亿元快速增长至年的约人民币94.4亿元，-年复合增长率约为13.7%。中国眼表疾病诊疗市场将保持两位数以上增长。年中国眼表疾病市场规模预计将达到约人民币.1亿元，-年复合增长率预计将达到17.5%。
年中国整体斜弱视诊疗市场规模为约人民币64.5亿元，-年复合增长率为33.4%。未来随着更多人对于斜弱视这一疾病重视度的提升，中国斜弱视市场有望进一步成熟。年中国青少年斜弱视诊疗市场规模预计将达到约人民币.7亿元，-年复合增长率预计为27.1%。
2.3政策利好社会办医，眼健康上升为国家战略
年来国家医院发展的相关的政策。我们医院的利好政策，医院的发展进一步创造了良好的环境和空间。
近年来我国连续出台多项政策，
