少儿白癜风治疗方案 http://pf.39.net/bdfyy/bdfhl/150716/4657304.html（报告出品方/作者：德邦证券，陈铁林，陈进）
1.普瑞眼科：知名民营眼科连锁医疗服务机构
普瑞眼科：国内位居前列的全国性眼科连锁医疗服务机构。普瑞眼科致力于为眼科疾病患者提供诊断、治疗、保健及医学验光配镜等眼科全科医疗服务，业务覆盖四大领域：屈光、白内障、医学视光以及综合眼病。截至H1，公司在全国十余个直辖市及省会城市共设立了23医院和3家眼科门诊部，并辐射当地周边区域，形成全国网络布局。从公司业务布局范围来看，主要涵盖四大领域：1）屈光：包括全飞秒、半飞秒、飞秒、全激光、准分子、人工晶体植入等治疗类型；2）白内障：白内障超声乳化术、人工晶状体植入术；3）综合眼病：角膜病、青光眼、斜视、泪道病、眼底病；4）医学视光：角膜塑形镜、RGP角膜接触镜和医学验光配镜。
受疫情影响+享受复工复产相关*策，公司业绩出现波动。1）从收入端来看：公司//年营收分别为11.93/13.62/17.1亿元，同比增长17.4%/14.2%/25.6%，H1营收8.9亿元，同比增长5.1%；2）从业绩表现来看：//年公司归母净利润分别为0.49/1.09/0.94亿元，年有所下滑，同比下降13.8%，H1归母净利润为0.51亿元，同比下滑21.5%；3）年受到疫情影响，业绩出现波动，同时公司享受疫情环境下支持复工复产的相关*策，包括社保减免*策等，年归母净利润增速为.4%；在年，公司执行新租赁准则以及社保减免*策的退出，归母净利润出现下滑，同比下降13.8%；4）受疫情影响，H1业绩承压：营收8.9亿，同比增长5.1%；归母净利润0.5亿元，同比下降21.5%。
屈光项目贡献公司主要营收，增速明显。1）屈光项目：营收从年的2.7亿增长至年的8.7亿元，CAGR为34.7%，为公司增速最快的业务，且营收占比从年的32.9%增长至H1的59.8%，在公司业务中所占比重逐年提升，目前贡献近6成收入；2）视光项目：营收从年的1.2亿增长至年的2.8亿，CAGR为24.2%，营收占比较稳定，H1营收占比为14%；3）白内障项目：营收稳定，H1营收1.2亿元，占比逐年降低，从年的34.2%降低至H1的13%；4）综合眼病项目：增速较缓，占比降低，营收从年的1.5亿提升至年的2.7亿，CAGR为16.1%，占比从年的18.2%降低至H1的13%。
屈光项目贡献超七成毛利，毛利增速超过营收增速。1）屈光项目：毛利从年的1.2亿提升至年的4.6亿，CAGR为40.1%，超过同期营收复合增速的34.7%，毛利占比从年的36.7%提升至H1的71.3%，贡献超七成毛利；2）由于屈光项目的快速增长，公司其他项目毛利占比均有所下降：视光项目毛利占比从年的17%降低至H1的13.7%、白内障项目毛利占比从年的37.2%降低至H1的10.5%、综合眼病项目毛利占比从年的9%下降至H1的4.5%。
公司销售费用率呈下降趋势，管理、财务费用率略有提升。1）销售费用率：总体呈现下降趋势，从年的23.4%下降至H1的18%，下降了5.5pct；2）管理费用率：随着公司经营规模的扩大，医院的建设，相应的工资薪酬、租赁费用、办公费用及折旧摊销随之增加，公司管理费用率从年开始有所提升，从年的12.5%提升至H1的14.4%，提升了1.9pct；3）财务费用率：从年的0.4%提升至H1的3.4%，随着
